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百亿美元的独角兽如何倒下 | 深读

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《坏血》这本书总共有320页,

阅读本文只需5分钟。

深声原创作者|昕怡

2018年9月,Theranos正式解散。

这家医疗公司声称拥有革命性的血液检测技术,曾经拥有超过200项专业测试的卖点,只有一滴血,曾经是无限的。

在短短十多年的时间里,Hiraros迅速成长为硅谷最有价值的独角兽公司,2014年的估值为40亿美元,其首席执行官Eliza White Holmes也出现在《华尔街日报》《财富》,《福布斯》和《时代》杂志评选的其他重量级杂志和期刊影响世界前100名人物。

Hillow的董事会成员也非常受欢迎。前美国国务卿乔治舒尔茨,亨利基辛格,媒体大亨鲁珀特默多克,甲骨文创始人拉里埃利森等。

然而,无论你如何想不到它,这家创业公司抛出的言论,预计将成为“下一个苹果公司”,只是一个编织的谎言。它声称的革命性技术只是一个远非完美的梦想。

纸张永远不会着火。 2015年,《华尔街日报》记者John Carrero曝光了Hilros的丑闻并指责他欺骗病人,医疗合作伙伴和投资者。由希尔罗斯开发的血液测试机爱迪生只能进行一些测试,而且还有更多的测试仍在现有的商业医疗设备上进行,而爱迪生的验血结果也与医院的结果不一致。

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2018年,John Carreru完成了《坏血》(Bad Blood),基于对150多人(包括60名Hiraros的前雇员)的数百次采访。在这本书中,作者向我们介绍了希拉罗斯如何获得“惊人的成就”以及最终堕落背后的真相。

通过本书,您可以瞥见过去几年美国产业的冰山一角,受到资深投资者的启发。

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2004年,伊丽莎白霍姆斯决定退出斯坦福大学工程学院,创建一家医疗保健行业的创业公司。

伊丽莎白曾经资助的是一个医疗补丁项目,一个使用微针通过皮肤吸血而没有疼痛的补丁。尽管许多风险投资公司拒绝,但伊丽莎白最终在2004年底筹集了600万美元。

然而,由于补丁的难度,伊丽莎白很快开始研究类似于便携式设备的东西,并提出了“检测盒读取器”的概念。这一概念涉及微流体和生物技术两个主要领域。

在这种假设下,患者刺破手指并吸出血液,并获得少量样本。然后将样品置于测试盒中并放入较大的读数器中。在读取器中,在处理血液之后,化学反应产生信号,该信号被转换成测试结果。

在2005年下半年,Hilolos制作了一个名为Hiraros 1.0的原型,公司员工人数增加到20多个。

它还有一种商业模式,有望迅速产生收入:Hiraros计划向制药公司授权血液检测技术,以帮助他们在临床试验中发现药物不良反应。 2007年,Hiraros开始与辉瑞公司合作,在田纳西州的一个试点项目中试用该系统。

与此同时,开发测试套件所需的巨额资金很快耗尽了最初筹集的600万美元。之后,希拉罗斯进行了第二轮和第三轮融资,分别为900万美元和3,200美元。一万美元。

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伊丽莎白希望用一滴血完成数百次血液检查

到2007年9月,Hilros开发了一个名为爱迪生的原型。伊丽莎白放弃了原来的微流体系统,并以改良的点胶机器人为核心转向“爱迪生”。随后,Hiraros还于2009年在比利时进行了一项验证研究,并在墨西哥和泰国进行了血液检测,猪流感正在肆虐。

但这种看似创新的东西背后不小的风险,有些人开始怀疑Hilros的美丽愿景。例如,Ivy Tverinian,成为Hiraros的董事。

Ivy Tverinian是Apple的高级副总裁,也是macOS和iOS系统的创始人之一。伊丽莎白是史蒂夫乔布斯的忠实粉丝,自然也欢迎史蒂夫乔布斯最亲密的伙伴。

不过特维尼安却很快发现希拉洛斯有些古怪:希拉洛斯提到与制药公司正在洽谈的交易和乐观的收入预期,却拒绝回答交易的详细信息。希拉洛斯新产品的发布会也一再推迟。

特维尼安在研究了自己作为董事会成员所获得的文件以后,他发现这家公司曾经提出的每一件事,都在一年的时间内发生了改变,呈现出一种无法自圆其说的矛盾。最终特维尼安选择了退出。

产生怀疑的不止他一个人,但这种疑虑很快就被压制了下去:只要对公司产生半点怀疑或者提出半点疑问,就会被视作“不忠实”的象征;昨天还在的同事,可能今天就立刻卷铺盖走人。

不仅如此,希拉洛斯还格外追求保密性。在职的员工都受到了监视,且被禁止在公司的计算机网络上进行沟通交流。离职的员工也被强制性要求签署相关保密协议,不能对外透露关于希拉洛斯的一切。

然而,投资者被伊丽莎白的魅力所迷惑。甚至在希拉洛斯的董事会对伊丽莎白产生怀疑,并计划剥夺其CEO的职位时,伊丽莎白仅仅用了两个小时就说服他们改变了主意。

就这样,希拉洛斯继续前进。

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2010年,希拉洛斯迎来了两笔大生意 与连锁药店沃尔格林和连锁超市西夫韦的合作。

xxxx在Walgreens同意的试点计划中,最迟在2011年年中,Hiraros的读者将被安置在30-90 Walgreen商店。双方还签署了一份初步合同,其中Walgreens承诺预先购买价值5000万美元的Hiraros测试套件,并另外向Hilulus提供2500万美元的贷款。如果试点运作良好,两家公司将努力将合作伙伴关系扩展到全国范围。

Seafway将向Hillaros提供3000万美元贷款,并承诺对其连锁店进行翻新,为新诊所腾出空间,客户可以在那里对Hillos设备进行血液检测。 Safeway将承担3.5亿美元的商店装修翻新费用。

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爱迪生设备

为了实现对两家公司保证小样本的数百个项目的血液检测,伊丽莎白需要新的设备,因为原来的爱迪生只能进行免疫测定,并且不能参与许多血液常规检测。

Hiraros开发了迷你实验室,这实际上是各种常用仪器的小型化。由于Elizabeth的尺寸要求,迷你实验室存在许多技术问题。该项目进展缓慢,原型远非成熟产品。

该产品已推迟到位,但与Safeway等公司的合作不能再延迟。 2012年初,在与Safeway合作两年后,Hiraros终于在Sifu的一家员工诊所开始血液检测,并在各个地方建立了健康中心。

但是,一切都没有改善。在健康中心建设完成后,希拉罗斯继续推迟健康中心的开始日期。血液检测存在各种问题。 2013年,由于公司业绩不佳以及投资巨额但无法实现收入的健康中心,Safeway首席执行官伯德不得不离开公司。

此外,12年来,伊丽莎白与沃尔格林签订了一份新合同,承诺在2013年2月1日之前在该药品连锁店的一些商店开展血液检测业务,以换取1亿美元的“创新费”,加上4000万美元贷款只是Hiraros最后一次无法在截止日期前完成任务。

Bird的离职导致Hiraros和Safeway之间的伙伴关系破裂,因此担心失去Walgreens重要合伙人的伊丽莎白决定于9月13日开始服务。

与此同时,希拉罗斯血液检测机的开发并不顺利。爱迪生和迷你实验室都处于原型状态,要么不工作,要么结果远离实际情况。为了与投资者,合作者和机构检查员打交道,希罗斯选择伪造。

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Hillow的实验室分为两个,一个在实验室里装满了商业测试设备,另一个在研究中,Hiraros自己的设备就在那里。

前实验室用于处理CLIA(联邦监管临时实验室的法律),也用于大多数爱迪生无法察觉的项目。当爱迪生的价值不准确时,员工通常会选择直接删除异常值。

此外,Hilros并不依赖于一滴血来进行测试。在诊所,该员工在对患者的指尖刺血针取样后进行了静脉穿刺以获取血液样本。

但除了希洛斯的内部员工外,几乎没有人知道这一点。至少对投资者而言。他们对Hilros的宏伟着迷,对这种微妙的怀疑充耳不闻。

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2013年9月,在《华尔街日报》上发表了对伊丽莎白在希拉罗斯的验血技术的访谈,引起了许多投资者的注意。

一个以前不为人知的创业公司在美国最着名和最受尊敬的出版物上发表这些广受赞誉的报道,与伊丽莎白和前美国国务卿舒尔茨之间的密切关系密不可分。

舒尔茨于2011年7月加入希拉罗斯董事会,成为伊丽莎白最大的支持者。根据他对《华尔街日报》的建议,《华尔街日报》对Hilros产生了兴趣并采访了Elizabeth。

希拉罗斯选择在这个时间节点进行自我推销,以达到明确的目的。 Hiraros验血服务即将开始商业化,并将推出新一轮融资。这篇文章与伊丽莎白的误导性陈述将为她带来平台。

结果证明这一策略是有效的,Hiraros获得了Lucas Ventures和合作伙伴基金的巨额投资。 2014年2月4日,UNFIP以每股17美元的价格购买了超过500万股Hilros股票。因此,希拉罗斯的收入为9600万美元,其估值达到了90亿美元。

不久,伊丽莎白于2014年6月12日登上《财富》杂志封面,成为风险投资界的明星。随后,杂志如《福布斯》,《今日美国》,《公司》和国家公共广播电台,福克斯商业频道等众多新闻频道纷纷报道伊丽莎白的创业故事,《时代》杂志提名她为100位最具影响力的人物。世界。其中一个人物。

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伊丽莎白的出现迎合了公众的愿望:公众希望看到一个女性企业家在传统上由男性主导的技术世界中突破。她“使用希拉兹的血液检测早期发现疾病并拯救亲人”的信息也引起了公众的共鸣。

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如前所述,虽然对希罗斯血液检测的有效性存在一些疑问,但声音极其微弱。事实上,没有一个董事会成员真正理解血液测试,即使是了解医疗行业的人也是如此。

然而,2014年12月发表的伊丽莎白报告《纽约客》改变了这种情况。这篇文章只是《财富》杂志文章的扩展版本,这篇文章让她六个月前出名,但不同的是,这次熟悉血液测试的人阅读了这篇文章并立即产生怀疑。

内部人士的怀疑,与希拉罗斯打交道的人的怀疑,以及内部员工的坦白,正在逐渐指出即将出现的真相。《华尔街日版》记者John Carreru此时开始调查。

在调查卡雷罗期间,希洛斯一直表现出强烈的敌意和侵略性,并采取各种措施试图阻止卡雷鲁的调查。

希拉罗斯试图对卡雷罗的所有可能来源施加压力。甚至在希尔罗斯工作的国务卿舒尔茨和泰勒舒尔茨的前孙也受到希罗斯的威胁。

如何停止报告。 2015年3月,在Carreiro开始深入挖掘公司内幕的一个月后,希洛斯结束了由媒体大亨默多克领导的新一轮融资,《华尔街日报》是母公司新闻集团的实际控制人。他投资了1.25亿美元。希罗洛斯的一轮融资。然而,即使面临自己大笔投资的风险,默多克作为投资者也不允许报告拆除Carreru。

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鲁珀特默多克

Carreiro的第一份报告发表于2015年10月15日《华尔街日报》的头版。除了揭示Hilros已经使用大多数测试在传统机器上运行外,还暴露了其验证和稀释指尖以采集血液样本的能力这篇文章对Hillos设备的准确性提出了严肃的问题。

不久之后,Hilros的董事会做出了调整,George Schultz,Henry Kissinger,Sam Nunn和其他年长的前国会议员都退出了;新导演是美国最着名的律师。大卫博伊斯曾帮助伊丽莎白赢得专利纠纷。

在接下来的三周内,Carreru分别发表了四篇文章,揭示Walgreens与Hiraros在该国合作终止了健康中心的扩张计划,并在第一篇文章发表前几天终止了Hiraros。 Hiraros Labs试图以更高的估值出售更多股票,而且没有真正的主管,而且Safeway已经偏离其测试问题。

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约翰卡雷鲁

最终,政府开始介入调查。 7月初,CMS(美国医疗保险和医疗补助服务中心)正式禁止伊丽莎白及其公司继续经营医学实验室。旧金山的美国检察官办公室将Hillaros列为刑事调查,美国证券交易委员会也对Hilros进行了民事调查。

2017年,Hilros疲惫不堪,烧掉了投资者筹集的9亿美元。 9亿美元融资中的大部分用于法律费用。

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希罗斯的垮台令人尴尬,并引起了人们的警惕:在过去的十年里,有多少高素质,经验丰富的投资者陷入了如此低劣的骗局;像Safeway,Wall这样的大型连锁公司如Green在这种合作中一再被欺骗。

也许Hiraros最初是一个创新项目,但对于市场而言,创新理念只是一个开始。更重要的是这些想法如何落实,如何实现它们,以及如何从想法变为现实。这个过程是企业家精神的本质,不仅仅是PPT上理想化的,抽象化的商业模式,或者是在没有真正战略的情况下试图“改变世界”的空谈。

希拉罗斯的问题最初可能只是一个难以达成的技术理念,但在涉及无数利益相关者和资本之后,包括伊丽莎白在内的管理层开始真正使用虚假的测试结果和效果来粉饰他们的成就。走向一个不可否认的谎言。

谎言需要通过更多的谎言来弥补,最终它已经从企业伦理演变为全球崩溃的不可逆转的后果。

在希洛罗斯的整个发展过程中,投资者也有很多机会找到问题并改变现状。他们可以通过董事会成员之类的文件,如Tverignan,找到纸上矛盾等问题。通过咨询真正的行业专家,他们还可以了解Hiraros在理论层面的局限性。他们甚至有机会发现公司可能存在的体制弱点,例如希拉罗斯员工的高流动性和项目完成的反复延误等运营问题。

然而,希尔罗斯美丽的“愿景”和明星公司的光环,加上许多投资者的误导和沉没成本影响下的自我暗示,让他们对所有问题视而不见,共同铸造这个巨大的错误。

在过去的几年里,中国风险投资业的快速发展出现了很多这样的痛苦事例,过去所有的问题都出现了,并且有一些痕迹。

正是出于这个原因,《坏血》这本书和Hilolos的例子,对于这个行业的人来说,可以被描述为一个警示性的军阀课程让高级投资者粉碎沙子也许在某些时候,警报听起来在你的心神。